la direttiva UE sui mercati dei cripto-asset (MiCA) mira a fornire un quadro normativo completo per gli asset digitali all'interno dell'UE.
L'articolo "The EUMiCA Directive - Chances and Risks from a Compliance Perspective" di Fabian Maximilian Johannes Teichmann, Sonia Ruxandra Boticiu e Bruno S. Sergi esamina la normativa MiCA, evidenziando i punti chiave come la certezza del diritto che porta alle criptovalute, le regole specifiche per le stablecoin e l'istituzione di un regime normativo per i fornitori di servizi di cripto-asset. La direttiva offre alle istituzioni finanziarie l'opportunità di operare più liberamente in tutta l'UE e migliora la protezione dei consumatori contro i sistemi fraudolenti. Tuttavia, presenta anche dei rischi per le PMI e le start-up a causa dei severi requisiti di conformità.
Il MiCA, parte del Pacchetto Finanza Digitale adottato dalla Commissione Europea, mira a regolamentare il mercato delle criptovalute, in rapida crescita. L'obiettivo è armonizzare il panorama normativo frammentato degli Stati membri dell'UE, garantendo la certezza del diritto e proteggendo i consumatori e promuovendo al contempo l'innovazione nel settore finanziario. I punti chiave sono 3:
Definizione di cripto-asset: Il MiCA definisce ampiamente i cripto-asset come rappresentazioni digitali di valore o diritti trasferibili e memorizzabili elettronicamente utilizzando la tecnologia del libro mastro distribuito.
Categorie di asset: Comprende i token di moneta elettronica, i token di utilità e le stablecoin. Sono escluse le valute digitali delle banche centrali (CBDC), i token non fungibili (NFT) e la finanza decentralizzata (DeFi), a meno che non rientrino nelle categorie esistenti.
Certezza giuridica: Stabilire un quadro giuridico solido per le criptovalute.
Quadro proporzionato: Un quadro sicuro e proporzionato per i fornitori di servizi e gli emittenti di criptovalute.
Regole per le Stablecoin: Regole specifiche per garantire la stabilità finanziaria e la protezione dei consumatori.
Sostituzione del quadro nazionale: Sostituzione delle normative nazionali esistenti per le criptovalute non coperte.
Autorizzazione e passaporto: Devono registrarsi presso l'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) e, una volta autorizzati, possono operare in tutta l'UE.
Requisiti del whitepaper: Gli emittenti devono pubblicare un whitepaper che illustri i dettagli chiave del progetto, come i requisiti del prospetto per le istituzioni finanziarie tradizionali, con eccezioni per le offerte rivolte a investitori qualificati o per le offerte su piccola scala.
Il documento illustra anche le opportunità e i rischi che ne derivano, come le procedure di autorizzazione semplificate per le istituzioni finanziarie regolamentate, che consentono di fornire servizi in tutta l'UE senza licenze multiple. L'assicurazione dei fornitori di servizi di criptovaluta risponde delle perdite e rispetta requisiti rigorosi per salvaguardare i portafogli dei consumatori. Gli standard di sostenibilità si allineano alle tecnologie di criptovaluta con il Green Deal dell'UE, con l'ESMA che sviluppa standard per la segnalazione degli impatti ambientali. I controlli normativi che impediscono gli abusi di mercato, rafforzando l'integrità del mercato e la fiducia degli investitori.
Tuttavia, le risorse limitate delle start-up e delle PMI possono avere difficoltà a soddisfare gli ampi requisiti di conformità, soffocando l'innovazione e la concorrenza. Per quanto riguarda le normative sulle stablecoin, la loro severità potrebbe scoraggiare gli emittenti dall'operare nell'UE, limitando la diversità e l'innovazione del mercato. Inoltre, il regolamento sul trasferimento di fondi (TFR): impone severi requisiti antiriciclaggio, tra cui la verifica dell'origine dei cripto-asset e la conservazione dei registri delle transazioni, ponendo problemi ai fornitori di portafogli non custoditi e agli utenti di portafogli hardware. Infine, attualmente esclude le NFT e la DeFi, lasciando questi settori vulnerabili a frodi e abusi fino a quando i futuri pacchetti legislativi non affronteranno queste aree.
Il documento tratta anche di una soluzione sviluppata in Lichtenstein, dove viene utilizzato un modello di regolamentazione. Il Token ACT (TVTG) del Liechtenstein è servito da modello per il MiCA, fornendo un quadro normativo completo per la blockchain e i cripto-asset, adottando i principi del TVTG come la regolamentazione basata sui ruoli e la protezione dei clienti. Le normative e le pratiche esistenti nel Liechtenstein possono guidare l'implementazione del MiCA, assicurando una transizione fluida e un'interruzione minima per i partecipanti al mercato.
Per ulteriori informazioni su questo argomento, si veda Journal of Money Laundering Control, 22.05.2023 (Fabian M. Teichmann, Sonia Ruxandra Boticiu, Bruno S. Sergi). https://www.emerald.com/insight/content/doi/10.1108/JMLC-02-2023-0030/full/html.