Die EU-Richtlinie über Märkte für Krypto-Assets (Markets in Crypto-Assets, MiCA) zielt darauf ab, einen umfassenden Rechtsrahmen für digitale Vermögenswerte in der EU zu schaffen.
Der Artikel "The EUMiCA Directive - Chances and Risks from a Compliance Perspective" von Fabian Maximilian Johannes Teichmann, Sonia Ruxandra Boticiu und Bruno S. Sergi gibt einen Überblick über die MiCA-Verordnung und hebt dabei wichtige Punkte hervor, wie die Rechtssicherheit, die sie für Kryptowährungen mit sich bringt, spezifische Regeln für Stablecoins und die Schaffung eines Regulierungssystems für Krypto-Asset-Dienstleister. Die Richtlinie bietet den Finanzinstituten die Möglichkeit, in der gesamten EU freier zu agieren, und verbessert den Schutz der Verbraucher vor betrügerischen Machenschaften. Allerdings birgt sie aufgrund der strengen Compliance-Anforderungen auch Risiken für KMU und Start-ups.
MiCA, Teil des von der Europäischen Kommission verabschiedeten Digital Finance Package, soll den schnell wachsenden Markt für Kryptowährungen regulieren. Es zielt darauf ab, die fragmentierte Regulierungslandschaft in den EU-Mitgliedstaaten zu harmonisieren, Rechtssicherheit zu gewährleisten und die Verbraucher zu schützen, während gleichzeitig die Innovation im Finanzsektor gefördert wird. Es gibt 3 Kernpunkte:
Definition von Krypto-Vermögenswerten: MiCA definiert Krypto-Vermögenswerte im weitesten Sinne als digitale Darstellungen von Werten oder Rechten, die elektronisch unter Verwendung der Distributed-Ledger-Technologie übertragbar und speicherbar sind.
Vermögenswert-Kategorien: Umfasst elektronische Geld-Tokens, Utility-Tokens und Stablecoins. Ausgeschlossen sind digitale Zentralbankwährungen (CBDCs), nicht-fungible Token (NFTs) und dezentralisiertes Finanzwesen (DeFi), sofern sie nicht unter bestehende Kategorien fallen.
Rechtssicherheit: Schaffung eines soliden Rechtsrahmens für Kryptowährungen.
Verhältnismässiger Rahmen: Sicherer und verhältnismässiger Rahmen für Anbieter und Emittenten von Kryptowährungen.
Stablecoin-Regeln: Spezifische Regeln zur Gewährleistung der finanziellen Stabilität und des Verbraucherschutzes.
Nationaler Rahmen: Ersetzung: Ersetzen bestehender nationaler Vorschriften für ungedeckte Kryptowährungen.
Autorisierung und Passporting: Müssen sich bei der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) registrieren lassen und können nach der Zulassung EU-weit tätig werden.
Whitepaper-Anforderungen: Emittenten müssen ein Whitepaper veröffentlichen, in dem die wichtigsten Projektdetails beschrieben werden, ähnlich wie bei den Prospektanforderungen für herkömmliche Finanzinstitute, mit Ausnahmen für Angebote, die sich an qualifizierte Anleger oder kleine Angebote richten.
Das Papier behandelt auch die Chancen und Risiken, die damit einhergehen, wie z. B. die vereinfachten Genehmigungsverfahren für regulierte Finanzinstitute, die einen EU-weiten Service ohne Mehrfachlizenzen ermöglichen. Die Versicherung von Kryptowährungsdienstleistern haftet für Verluste und erfüllt strenge Anforderungen zum Schutz der Geldbörsen der Verbraucher. Die Nachhaltigkeitsstandards sind auf Krypto-Asset-Technologien mit dem EU Green Deal abgestimmt, wobei die ESMA Standards für die Berichterstattung über Umweltauswirkungen entwickelt. Die Regulierungsaufsicht, die Marktmissbrauch verhindert und die Marktintegrität und das Vertrauen der Anleger stärkt.
Auch wenn Start-ups und KMU aufgrund ihrer begrenzten Ressourcen Schwierigkeiten haben könnten, die umfangreichen Compliance-Anforderungen zu erfüllen, was Innovation und Wettbewerb hemmen würde. Die strengen Vorschriften für Stablecoins könnten Emittenten davon abhalten, in der EU tätig zu werden, was die Marktvielfalt und Innovation einschränken. Hinzu kommt die Verordnung über den Geldtransfer (TFR): Strenge AML-Anforderungen, einschliesslich der Überprüfung der Herkunft von Krypto-Vermögenswerten und der Aufbewahrung von Transaktionsaufzeichnungen, was für Anbieter von Wallets ohne Depotfunktion und Nutzer von Hardware-Wallets eine Herausforderung darstellt. Schliesslich sind NFTs und DeFi derzeit ausgeschlossen, wodurch diese Sektoren anfällig für Betrug und Missbrauch bleiben, bis künftige Gesetzespakete diese Bereiche regeln.
Das Papier behandelt auch eine Lösung, die in Liechtenstein entwickelt wurde, wo ein Regulierungsmodell verwendet wird. Liechtensteins Token ACT (TVTG) diente als Modell für MiCA, das einen umfassenden regulatorischen Rahmen für Blockchain und Krypto-Assets bietet und die Grundsätze des TVTG wie rollenbasierte Regulierung und Kundenschutz übernimmt. Die bestehenden liechtensteinischen Vorschriften und Praktiken können als Richtschnur für die Umsetzung von MiCA dienen, um einen reibungslosen Übergang und minimale Störungen für die Marktteilnehmer zu gewährleisten.
Mehr zu diesem Thema finden Sie in Journal of Money Laundering Control, 22. Mai 2023 (Fabian M. Teichmann, Sonia Ruxandra Boticiu, Bruno S. Sergi) verfügbar unter https://www.emerald.com/insight/content/doi/10.1108/JMLC-02-2023-0030/full/html.